玻璃行业价格普涨：市场底部基本确立 仍需关注后市需求变化,市场研究

主要观点
　　
　　5月中旬市场需求环比基本持平,玻璃变化供给方面而言,新点火以及停产生产线各一条。玻璃平均价格(4mm)环比上涨0.8元/重箱至66.1元/重箱,行业需求幅度为1.2%。随着价格普涨,价格基本行业整体盈利底部基本确立,预计5月中旬毛利率为3.3%,环比基本持平。本旬行业库存为2757万重箱,普涨环比下滑1.0%(27万重箱),呈现继续下滑趋势,停窑率为26.3%,再创历史新高。
　　
　　我们认为:我们认为连续近2个月企业库存从3016万重箱持续下滑,市场市场近期有一定加速迹象表明了需求确实有一定好转,随着近期厂家持续的提价,市场信心得到提振,预计短期内涨价的趋势将由南向北不断蔓延,但幅度和速度仍需关注后续需求变化,预计下游接受成都相对有限。本旬均价提升带来的底部盈利被纯碱成本上升基本抵消,但纯碱价格上涨也从另一侧面说明了趋势是转好的。我们认为,确立现在判断趋势性反转仍言之过早,仍需关注需求变化,毕竟此次涨价仍带有一定烘托市场气氛色彩。
　　
　　主要指标跟进:停窑率(26.3%,仍需环比上升0.3%,历史新高)、毛利率(3.3%,关注环比基本持平)、库存(2757万重箱,后市环比下降27万重箱,幅度为1.0%)、固定投入资金增速、研究地产销售面积增速。玻璃变化
　　
　　主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、行业需求旗滨集团(“增持”评级)。价格基本
　　
　　全国价格普遍环比上涨,普涨市场底部基本形成
　　
　　5月中旬,各地市场价格以及销售情况仍然环比改善,市场仍处于较慢的复苏过程中,虽需求未见明显好转,涨价也带有一定拉动色彩,但各地玻璃价格上涨带动了一定市场信心的提振。各地区域研讨会以及小型会议不断,继华东、华中两个地区会议之后,东北会议召开在即企业提价意愿仍然强烈。同时,各地企业库存环比继续加速下滑,我们认为短期市场需求仍然缓慢改善,市场底部基本形成,价格短期内也将存在继续跟风上涨的情况,但空间有限,后续市场仍有较多不确定因素,例如新增产能以及需求好转速度等,建议继续关注需求变化。本旬价格整体环比上涨,除河南地区价格环比基本持平外,其他各地价格上涨幅度为0.5-2.5元/重箱。本旬主要城市玻璃平均价格(4mm)为66.1元/重箱,环比上涨0.8元/重箱,环比基本持平。从幅度上看,广州价格上涨2.5元/重箱,幅度为3.1%,涨幅居前。
　　
　　纯碱略有上涨,价格差环比基本持平
　　
　　5月中旬,纯碱价格环比上涨1.8%至1416元/吨,重油价格为4550元/吨,总成本环比的上涨抵消了均价的上涨,导致价差环比持平。我们预计,短期内需求仍然处于弱复苏,价差或将持平或缓慢扩大,但仍需关注下游需求变化情况。
　　
　　库存持续回落,市场信心提振
　　
　　截止到5月上旬,行业库存环比下滑3.3%,为2784万重箱(环比下降94万重箱)。停窑率为26.3%,再创历史新高,预计随着价格提高,企业盈利转好,未来较难再有因成本不堪而停窑的生产线。预计5月中旬行业毛利率为3.3%。市场信心随着提价得到一定提振。
　　
　　玻璃板块及要点关注公司估值
　　
　　5月中旬(截止到5月21日),申万玻璃制造指数跑输沪深300指数0.22个百分点,玻璃板块11年PE为29.3倍。要点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2012年PE分别为17倍、20倍,维持“买入”和“增持”评级。